變色樹蜥是全長雄蜥（103+305）毫米，雌蜥（103+306）毫米。背面淺褐色、灰色或具黑褐色橫點或短線紋；眼眶四周有6-8條黑色輻射紋。幼體和雌蜥常有兩條黃色背側紋，尾部有深淺相間的環紋。腹面淺白色，常具有黑色或黑褐色條紋。顏色可隨環境的乾濕度不同及光線強弱而有深淺的變化。在生殖季節雄蜥頭頸肩部，有時整個背面全為鮮紅色，頸、顳、喉部散有黑斑。
變色樹蜥生活於海拔80-2000米左右熱帶亞熱帶地區，常見於林下，山坡草叢、墳地、河邊、路旁，甚至住宅附近的草叢或樹幹上，而以灌木林中為最多。變色樹蜥行動迅速，追捕時，常攀援上樹。爬行時常揚起頭，能從這一樹枝跳至另一樹枝上。遇驚能從四五米高的樹上跳下地，鑽入草叢中逃逸。
3月初至4月底為活動期，11月初至翌年3月初隱藏在地下洞隙中進行冬眠。夏天晚上常以四肢抱握樹枝倒懸其上睡眠；或隱蔽洞穴中。食物包括蝗蟲、螞蟻、蠅、蜻蜓、螳螂、蜘蛛、蝴蝶、蟋蟀、小型鞘翅目及某些昆蟲的幼蟲，也見到吃雛鳥的。
變色樹蜥整體入藥。將生活個體去內臟後洗淨晾乾，用竹片撐開，在文火上烘乾或曬乾之乾燥全體入藥即為傳統中藥之馬鬃蛇。經分析研究含蛋白質、肽類、多種氨基酸和酶類。泡製馬鬃蛇酒用50度以上的白酒，每10千克酒泡40條，可加少量當歸作為佐料，經2-3個月即可服用。
