李師師，原本是汴京城內經營染房的王寅的女兒，三歲時父親把她寄名佛寺，老僧為她摩頂，她突然大哭。老僧人認為她很象佛門弟子，因為大家管佛門弟子叫“師”，所以她就被叫做王師師。在王師師四歲時，父親因罪死在獄中。她因此流露街頭，以經營妓院為業的李藴見她是個美人坯子，於是將她收養，並隨其姓，改名為李師師，並教她琴棋書畫、歌舞侍人。
後來，李師師成為汴京知名青樓女子，是文人雅士、公子王孫競相爭奪的對象。最後連宋徽宗也聞其名而想一睹芳容。
一見到李師師，宋徽宗就覺得這些年簡直是白活了。李師師不卑不亢、温婉靈秀的氣質使宋徽宗如在夢中。李師師與高俅早就相識，見位高權重的高大人竟然對這位陌生的客人畢恭畢敬，心下疑惑，但可以確定這也是得罪不得的達官顯貴，於是殷勤侍奉。
第二天天還沒亮，宋徽宗急忙穿好自己的衣服，與高俅、王黼趕回去上朝。從此，宋徽宗對後宮佳麗視若無睹，隔三差五就以體察民情為由，出宮來李師師這裏尋歡作樂，有時還叫着大學士王黼同去。李師師漸漸也知道了他的真實身份，萬歲爺駕臨，怎敢不百般奉承！如今的李師師可非往日可比，身份雖然仍是名妓，卻也“名花有主”，有權勢的王公貴族也只能望“師”興歎。
為了來往方便，宋徽宗以治安保衞為名，修了一條通道，直通李家，叫做“潛道”。從此，宋徽宗同師師來往，就不會再鬧得沸沸揚揚了。有一次，宮內宴會，嬪妃雲集，韋妃悄悄地問趙佶：“是個什麼樣的李家姑娘，陛下喜歡得那樣！”宋徽宗説：“也沒什麼。要是你們穿上一樣的衣服，同師師雜在一起，就馬上會顯示出一種明顯的差別，那一種幽姿逸韻，完全在容色之外。”後來，徽宗把皇位讓給欽宗，自號“道君教主”，退居太乙宮，同師師的見面就少了。
李師師在歷史上確有其人，與宋徽宗也真有過一段風流情。關於李師師，除了宋代筆記野史裏的雪泥鴻爪，最集中的材料有兩種。一是南宋平話《宣和遺事》，一是清初着錄的《李師師外傳》，相對説來，後者是明季偽作，自不足以徵信;倒還是《宣和遺事》，因説本朝史，總得有基本史實作為敷衍故事的背景與骨幹，去偽存真，還可以沙裏淘金。
1125年，宋徽宗禪位給太子趙桓，太子尊徽宗為道君太上皇帝，住在太乙宮內，專奉道教。
不久，金兵大舉入侵，宋軍節節敗退，宋徽宗與宋欽宗在靖康之難成了金人的俘虜。金軍本想連李師師一起俘虜，但沒有成功。
宋朝南渡後，李師師下落不明。有人説她捐出家資助宋軍抗金，自己在慈雲觀出家做了道士;有人説她被金軍掠走，她蓬頭垢面，不肯盥洗更衣去見金人，乘人不備，吞金簪自殺;也有人説她隨便嫁了個商人為妾，後來在錢塘江淹死了。
幾種傳説的依據都是小説作品，所以説李師師的是一個小説中的創作人物，三種下落都不可信，真實的李師師的下落只能泯滅在歷史的長河中。
